近期減產(chǎn)規模不足
中國鋁市場(chǎng)在2013年二季度供應略顯不足,這反映出需求的季節性上升、3-5月間國儲局采購30萬(wàn)噸鋁,以及高成本國內生產(chǎn)商進(jìn)一步的減產(chǎn)計劃。與此相應,中國鋁庫存小幅下降、上期所時(shí)間價(jià)差擴大。中短期內,我們認為需進(jìn)一步減產(chǎn)以抵消中國西北部低成本電解鋁生產(chǎn)商的強勢擴張。今年至今已閑置產(chǎn)能約為180萬(wàn)噸/年,相當于2013年產(chǎn)量減少70萬(wàn)-75萬(wàn)噸左右;而我們的假設是為了實(shí)現2013年61.1萬(wàn)噸的全球小幅供應過(guò)剩,中國電解鋁生產(chǎn)商的產(chǎn)量削減、產(chǎn)能擴張推遲、生產(chǎn)中斷總規模需要達到160萬(wàn)噸。
我們對中短期內鋁市場(chǎng)看法保持謹慎
全球鋁市場(chǎng)在過(guò)去七年內一直供大于求,而近期的過(guò)剩則受到中國西北部地區產(chǎn)量大舉擴張及全球需求增長(cháng)疲軟的推動(dòng)。我們日益擔心未來(lái)6-12個(gè)月新疆產(chǎn)量增長(cháng)將趨于上行,因高利潤率促使該地區更多自備電設備投入生產(chǎn)。因此,我們認為我們的2013/14年中國鋁產(chǎn)量預測2,390萬(wàn)/2,610萬(wàn)噸面臨上行風(fēng)險,可能需要進(jìn)一步減產(chǎn)。此外,在中國GDP預測近期的下調后,我們2013年中國需求將增長(cháng)12%的預測目前面臨的風(fēng)險趨于下行,我們對今年鋁價(jià)的基本面預期仍持謹慎看法。
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